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研究报告

摘要

■ 行情回顾：2022年三季度菜油主力01合约先扬后抑再扬，与其现货相比，菜油期货价格表现偏弱，但与其他两大油脂期货价格相比，菜油期货价格表现较为坚挺。

■ 供给情况：三季度菜籽到港量呈现下滑趋势，2022年三季度累计到港量为20.3万吨，较上季度（24.8万吨）下滑4.5万吨，较2021年三季度（36万吨）下滑15.7万吨。

■ 库存情况：从沿海库存来看，油菜籽7月库存虽有小幅增长，但随着8，9月持续去库，第三季度整体表现为去库状态，且当前菜油沿海库存处于历史低位。

■ 需求情况：传统消费淡季叠加南方各地持续高温，第三季度菜油消费量整体表现偏弱。

■ 进出口情况：与2022年二季度（26万吨）相比，预计三季度菜籽进口量变化不大。

■ 基差分析：菜油库存连续6个月持续去库，且菜籽到港量偏少，现货价格偏强；在三季度中，菜油基差最大达到2640元/吨。

■ 行情展望：菜油强现实和弱预期的矛盾，预计将在菜籽大量到港之后逐步消失，且库存有望小幅回升，预计四季度菜油延续宽幅震荡偏弱的走势，后市继续关注印尼政策变化、南美大豆种植情况、俄乌冲突以及美联储加息等。

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